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金联创:【盘点2016年】PTA行业大事记

 1、2016年春节聚酯企集中减产

  “2时代”仅差临门一脚,由于沙特与伊朗冲突后市场对OPEC减产的幻想破灭,油价持续走跌,聚酯原料PTA及MEG仍不乐观,聚酯产品失去成本强劲支撑持续弱势运行,而终端下游织造厂1月15日附近陆续停车放假,面临需求面进一步萎缩,聚酯工厂出台春节期间的停产计划,部分工厂已经提前执行。据统计,2016年2月份计划检修或已经检修的聚合产能达到1316.4万吨,而在2015年12月至2016年1月期间重启的产能达到170万吨。检修装置多以长丝和短纤为主,瓶片装置因淡季大厂多已检修过,相对较少,纤维级切片目前有明确意向的也很少。

  2、国家供给侧改革将是资本市场重要内容

  2016年,供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能,化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动,需求拉动,供给收缩三个角度,梳理化工行业投资机会,其中:

  1、原料价格上行推动下游产品价格回升,建议关注煤化工(华鲁恒升、亿利洁能、鸿达兴业)、PTA(恒逸石化、荣盛石化)和粘胶短纤(三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技)。

  2、房地产去库存,投资需求增长有望拉动上游建材需求,建议关注,如纯碱、玻璃、PVC和MDI(金晶科技、三友化工、鸿达兴业、中泰化学、万华化学)。

  3、淘汰落后产能,关停污染企业,供给端受冲击,龙头优势企业受益,建议关注印染行业(联发股份)、染料行业(闰土股份、浙江龙盛)。

  3、PTA期货持仓量持续创出新高

  2016年,国内大宗商品市场在国家供给侧改革以及人民币贬值的双轮驱动下出现了轰轰烈烈的大牛市行情,而受益于油价重心上移以及人民币贬值带来的成本刚性上涨推动,PTA期货价格重心也是缓慢上移,但期间走势一波三折,PTA期货持仓量更是频频创出历史新高。

  8月17日,PTA期货指数当日持仓量增加24.2万手,总持仓量达到229.9万手的历史新高,随后在多头获利了结打压下,PTA期货减仓下行;10月10日,PTA期货指数持仓量较8月中旬大幅下滑至148.4万手;10月20日至11月中旬,PTA期货市场持仓量再度大幅上涨并再次创出历史新高,其中10月20日当日,PTA期货指数持仓量增加70.9万手达到240.7万手的历史新高;截止双十一当天,PTA期货持仓量两日增加77.8万手达到319.7万手,续创历史新高;双十一夜盘,PTA期货价格冲高后巨幅跳水,当日期价一度从涨停至跌停波动幅度达到10%以上。

  PTA期货持仓量频创新高的背后是金融机构投资者与产业资本的多空博弈加剧,也说明PTA期货市场能够得到产业资本和机构投资者的价值认可,纷纷从自身角度出发做出具有可操作性的价值判断与投资,PTA期货满足了不同市场参与者的资源配置需求。

  4、人民币贬值利好纺织、服装、化工行业

  11月以来,人民币兑美元汇率呈现加速贬值态势。12月15日,美联储宣布加息。在此背景下,有必要对人民币贬值形成的原因以及经济形势进行梳理,为明年的相关管理提供一套有价值、有深度的政策性思路和工具。结合当前形势分析,整体上人民币贬值对我国仍然是利大于弊。原因主要有以下几个方面:

  一是对大宗商品等传统经济触底反弹有较大提振作用。与投资相关的能源、原材料等大宗商品类产品是中国经济的重要部分,且出口对汇率变动的弹性较大,小幅度贬值可以起到改善外需、促进出口的作用。

  二是利好纺织、服装、化工等中低端制造业,对中国经济触底反弹有利。

  三是有利于房地产等资产价格泡沫回归合理范围。促进房地产市场平稳健康发展,有利于经济稳中求进和人心凝聚。基于此,人民币贬值并不是中国这一时期的特有现象,更不是“洪水猛兽”。

  展望2017年,我国的货币政策将保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。基于这一原则性要求,我们需要全面评估外部环境变化对我国货币政策导向的影响。

  5、英国脱欧对全球大宗商品影响明显,但国内化工市场波动不大

  在全球市场乐观预期下,英国公投民意逆转,公投退欧,全球市场哗然,股市大跌,美元汇率飙升,避险资产升值,脱欧很可能给欧洲其他国家的英国银行和英国的其他欧洲国家银行带来巨大工作量。虽然好处和坏处对各家银行而言不尽相同,但总体而言作为欧洲金融中心的伦敦将遭到重创。从化工角度看,虽然脱欧对全球大宗商品影响明显,但国内化工市场独立独行,对其影响甚小。

  6、G20峰会聚酯装置停车,PTA大幅走弱

  举世瞩目的G20峰会于9月4日-5日在浙江杭州举行。G20峰会赢得了全球各界人士的高度关注,化工行业作为国民经济的重要产业支柱,面对峰会即将召开,化工产业链市场走势正在变化着。根据历届G20峰会的经验,G20峰会举办地点的周边工地必须停工,停工范围应该会以会场为圆心直径范围5公里以内的所有工地。据了解,杭州部分印染、化工企业已发布通知,8月24日-9月6日停产14天。需求大幅下滑的情况下,PTA市场延续偏弱格局。

  7、大连商品交易所批复大商所乙二醇期货的立项申请

  从大连商品交易所(以下简称“大商所”)获悉,证监会近日批复大商所乙二醇期货的立项申请,这也是今年获批立项的第一个期货品种,同时也意味着乙二醇期货离正式上市交易又近了一步,未来有望通过期货形式来稳定市场价格。而10月14日当天,国内华东乙二醇市场现货价格在短短一个小时内从5230元/吨上涨到5330元/吨,电子盘更是从5226元上涨至5348元。受此提振,PTA期货价格开始大幅攀升,现货价格同步上涨,截止10月18日,华东PTA现货商谈4640-4650元/吨自提。

  作为重要的石油化工基础有机原料,乙二醇主要用于生产聚酯纤维、不饱和聚酯树脂、防冻剂、润滑剂、增塑剂以及炸药等,此外还可用于涂料、照像显影液、刹车液以及油墨等行业,用途非常广泛。从全球范围来看,聚酯产品占乙二醇消费量的90%以上,我国超过74%的乙二醇被用于生产涤纶等聚酯纤维。